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“不差钱”却要上市融资，匠心家居在打什么算盘？

7月7日，常州匠心独具智能家居股份有限公司（下称“匠心家居”）披露了招股书，拟搭上创业板注册制的顺风车，实现上市融资。但招股书显示，匠心家居账面上不仅“不缺钱”，还通过分红等方式将现金转移到持股98%的实控人手中，尤其是定向给实控人分红的举动损害了小股东的利益。

来自境外的双重打击

招股书显示，匠心家居的主业务务是事智能家具的研发、设计、生产和贩卖，主要产物包括智能电动沙发、智能电动床和智能家具配件。与传统的非智能家具相比，匠心家居的产物有更高的附加值，因其产物还具有推拿加热、遥控及 APP控制等功效。

不外，公司的智能家具也越来越欠好卖，2019年的营收增速降落至个位数，且增收不增利。2017-2019年，匠心家居分别实现业务收入8.96亿元、10.97亿元和11.75亿元，同比分别增长22.5%（2018年）和7.08%（2019年），分别实现净利润1.04 亿元、1.38亿元和1.13亿元，同比分别增长32.43%（2018年）和-17.91%（2019年）。

匠心家居并没有解释营收增速放缓的缘故原由，称净利润下滑主要系2019年实行股权激励产生股份支付用度0.6亿元。

与营收增速放缓相反的是，匠心家居的应收账款在快速增长。2017-2019年，公司应收账款账面价值分别为1.18亿元、1.36亿元和1.79亿元，2018年和2019年的增速分别是15.15%和31.31%。

随着应收账款的增长，匠心家居的应收账款周转率连续降落。2017-2019年，公司应收账款周转率分别为8.84次、8.2次和7.05次，连续降落。与偕行5家上市公司相比，匠心家居的应收账款周转率仅高于恒林股份。2017-2019年，偕行公司应收账款周转率均值为13次、11.45次和9.4次，远高于匠心家居。

公司并没有给出应收账款周转率低于偕行的缘故原由。从客户结构来看，匠心家居前五大客户的高度集中，这大概对公司议价能力产生倒霉影响，从而导致应收账款增速较快，进而导致周转率较低。

2017-2019年，匠心家居向前五大客户的贩卖额合计为5.41亿元、6.95亿元和7.12亿元，分别占当期业务收入的60.36%、63.40%和60.63%，占比都在六成以上。

值得存眷的是，公司的前五大客户都是海外客户，且公司主要依赖出口创收。陈诉期内，公司来自境外的收入分别为8.5亿元、10.45亿元和11.33亿元，分别占当期总营收的95.55%、96.08%和96.95%，其中来自美国的贩卖收入分别占当期总营收的91.8%、88.38%和88%，占9成左右。

匠心家居称，公司产物主要出口美国，贩卖收入受美国市场需求、商业摩擦、汇率影响较大。同时，公司主要产物在美国加征关 税商品清单之列，但公司称已与多数客户告竣关 税分摊约定，共担关 税成本。

事实上，除了商业摩擦，疫情对匠心家居的影响同样不可小觑。由于公司产物主要销往美国，因目前美国的疫情仍没有和缓迹象，公司上半年的谋划状态也一定受到了较大打击。

定向分红有损小股东利益

此次IPO，匠心家居拟公然刊行股票不凌驾2000万股，拟投入召募资金10.08亿元，用于新建智能家具生产基地等项目。但财报显示，匠心家居账面上并“不差钱”。

2017-2019年各年末，公司账面上的钱币资金分别为3.72亿元、5.04亿元和4.86亿元，其中9成以上为银行存款，账上资金充裕。

另外，匠心家居在陈诉期内共分红2.03亿元。2017年12月22日，公司董事会决议向全体股东分红6300万元，2018年10月8日，公司股东会决议向股东随遇心蕊定向分红14000万元，其他股东不参与本次分红，两次分红都发放完毕。

值得一提的是，匠心家居实控人李小勤本次刊行前现实可以或许控制公司股份比例达98%，且李小勤持有随遇心蕊100%股权，这意味着2.03亿元的现金分红，李小勤分到了2.01亿元。

实务中，不少公司在IPO前夕向有绝对控制权的实控人突击分红。但匠心家居的做法更令人震惊，其通过定向分红的方式将现金分到实控人一人之手，这对持股比例不是很高的小股东是一种赤裸裸的伤害。

实控人高度控股的公司，容易产生一系列侵占上市公司利益的举动，解决这一难题的要领是建立完善法人治理结构。

从招股书披露的信息看，匠心家居的法人治理结构另有许多待完善的地方。好比，公司5位高管中，有4位兼任董事，尤其是实控人李小勤还兼任中董事长、总司理，公司还远未实现决议权与谋划权的分散。（文/新浪财经上市公司研究院 钟文）

责任编辑：公司观察