6月30日收盘，创业板继续强势上涨2.77%，创出近五年来的新高，而白马股的旗帜贵州茅台也再次创出1468.98元的汗青新高。

　　牛市来了吗？

　　“2015年的那种牛市是永远不会再有了，下半年的市场依然是结构性行情。”在接受证券时报记者采访时，牛散钟格表示。他认为接下来生物宁静是要重点设置的偏向。

　　东方港湾董事长但斌认为，现在应该是谷底，“疫情、商业战等风险因素都已经在上半年出现，而战争发作的概率又很小，基本可以刨除，以是我感觉现在应该是谷底。”他多年来一直坚守消费、医药、科技(互联网龙头)等偏向，认为投资应该在好的赛道里选择巨大的企业，在它们代价合适的时候去投资，并陪同其长期发展。

　　私募平均仓位已靠近汗青高位

　　2020年上半年，A股整体体现较好，但分化明显，截至6月30日收盘，上证指数下跌2.15%，深证成指、中小板指、创业板指均体现良好，分别上涨14.97%、20.85%和35.60%。

　　分行业来看，上半年多数行业板块实现上涨。申万一级行业中，医药生物、食品饮料、电子、农林牧渔、计算机、修建质料、国防军工等涨幅居前，其中医药生物累计涨幅凌驾40%，食品饮料累计涨幅凌驾30%。银行、采掘、休闲服务等少数行业板块逆市下跌，不外整体跌幅均不大。

　　虽然上半年市场一波三折，但已有不少板块走出了独立的行情。随着赚钱效应的出现，越来越多的投资者对于后市行情渐渐乐观。

　　根据私募排排网的数据，截止6月12日，根据样本基金净值和市场情况，通过模子测算出的股票计谋私募的平均仓位为72.28%，已靠近汗青高位。

　　从私募仓位来看，私募管理人们对于行情似乎也较为乐观。证券时报记者近日采访了几位投资气势气魄迥异的私募管理人与专业投资者，他们中有专注公司基本面研究的老牌私募，有把自有资金从几万做到几十亿范围的牛散，有小众的多计谋证券私募，另有前佛山知名游资，让我们一起来看看这些专业市场参与者们，是如何展望下半年的时机与风险的？

　　下半年A股行情怎么看？

　　东方港湾董事长但斌：慢牛这种说法实在还欠好说，但现在应该是谷底了。疫情对于经济短期有影响，但疫情竣事之后，长期来看中国经济仍然值得期待。

　　牛散钟格：2015年的那种牛市是永远不会再有了，下半年的市场依然是结构性行情。

　　新思哲董事长韩广斌：下半年情况实在比力庞大，美国大选对市场的影响照旧比力大的，如果美股能在高位不下来的话，下半年A股说不定会有行情，究竟这么多年A股也没产生过什么像样的行情了。

　　上海天迪资产总裁姜榕：下半年我认为照旧震荡格式为主，结构继续分化，目前我们经济处于下行阶段，加上世界的动荡，全面牛市的情况不存在；其次，政策上对资本市场支持力度有很大的提高，但是由于IPO是重心，二级市场反而不是重点；市场的偏好目前是强者恒强，被遗弃的公司目前还没有看到更多的资金流入，因此，我认为结构牛市还会延续。

　　广东和赢资产董事长曾宪锋：近期管理层对上证综指的重新体例将有助于提升该指数的投资回报，并有望吸引更多新的增量资金进入A股市场；另一方面也反应管理层对指数有较大的期望空间！坚定看好未来3到5年的慢牛行情！

　　下半年时机在那里？

　　东方港湾董事长但斌：实在现在真的很难说时机在哪，由于那些好的公司都已经涨的很高了，那些一直没涨的公司也很丢脸到后面有多大的时机。我们多年来都是坚守消费、医药、科技(互联网龙头)等偏向，在好的赛道里选择巨大的企业，在它们代价合适的时候去投资，并陪同其长期发展。

　　另外，此次疫情亦可能成为 21 世纪 20 年代云商业发作的契机和导火索，线上教诲、线上辅导、线上问诊、线上办公等新的商业模式或将动员经济进入新的增长轨道。

　　牛散钟格：目前看好的偏向是生物宁静，目前情况来看，疫情不会几个月竣事，短则一到两年，长则三到五年，甚至十年。以是生物宁静肯定是要重点设置的偏向。第二个是国产替换，自主可控。小我私人看好半导体、新质料偏向，由于这块比力单薄，替换的空间比力大。

　　新思哲投资首创人韩广斌：实在板块时机现在比力难找，有些好股票已经被炒的很高了，我以为现在实在好股票很少，以是就看大盘有没有时机，那些跟大盘相干的股票有没有时机。

　　上海天迪资产总裁姜榕：看好两个行业，一个是科技创新，随着新的科技企业的不停上市，照旧有些具有潜力、估值合理的公司出现，不外挑选的难度会比力大。同时也看好贵金属板块，随着全球经济的下行，疫情的不停扩大，各国采取的方式都是超发钱币去解决困境，这个时候是黄金的最佳投资时机，因此在如许的配景下，贵金属板块也是一个很好的投资品种。

　　广东和赢资产董事长曾宪锋：消费升级仍可继续看高一线。另外养老照顾护士行业和大科技可以留意一下，许多大资金已经在内里抱团设置，有望随着下半年行情的上涨继续体现。末了重点留意下国企革新，由于国企的优化以致革新对资本市场的影响至关紧张。我们应从一些超跌低价的国企上市公司内里找国企革新的时机，这类公司革新预期比力强烈。

　　风险在那里

　　东方港湾董事长但斌：实在疫情、商业战风险因素都已经在上半年出现了，而战争的概率又很小，基本可以刨除掉这个因素，以是我感觉现在应该是谷底。

　　牛散钟格：客岁我在接受证券时报采访时就认为，未来肯定是好的越好，烂的越烂，业绩差、大股东问题多的企业要回避。多设置好赛道里的有国际竞争实力的龙头企业。但现在茅台、海天、凯莱英这些公司已经太高了，由于现在经济确实欠好，资金没工具买，就把这些确定性高的大消费龙头估值越买越高，但是我不喜爱。

　　新思哲投资首创人韩广斌：高科技、医药板块已经被炒的很高了，照旧要注意一下风险。

　　上海天迪资产总裁姜榕：消费和医药行业有压力。但主要照旧看企业的自有现金流以及上市公司大股东的资金状态。在世界经济下行的阶段，公司度过危急的最佳措施就是捂住钱袋子，等着行业的冬天已往，那些传统型、人力麋集型的公司相对伤害些。我判断未来危急事后，头部企业的日子会越来越好过，目前需要的是观察和等候。

　　广东和赢资产董事长曾宪锋：接下来体系风险概率不会太大，更多要注意可能是那些上市公司实控人有重大问题，那种欠债累累，股权高质押或者是商誉较大的标的，这几类公司的风险才比力大！

　　目前仓位设置是什么情况？

　　牛散钟格：我小我私人的仓位是比力重的，由于我对我自己的组合充满信心。但是现实经济照旧比力困难，疫情确实影响到了许多行业，小我私人发起各人不要融资了。

　　新思哲投资首创人韩广斌：我们从2016年到现在一直是满仓的，主要持有的是各个细分行业的龙头公司。

　　上海天迪资产总裁姜榕：我们目前持有4成以下的股票仓位，股指期货根据市场的变化，随时举行对冲；黄金期货的初始投资为净资产的5%，每个账户累计的红利不一样，导致比重不一样。

　　广东和赢资产董事长曾宪锋：本年3、4月份开始，我们越来越看好下半年的慢牛行情，仓位基本较为乐观的维持在了8到9成(另外有些机动仓)。

　　现在私募募资情况如何？

　　牛散钟格：现在募资应该不难，公募私募都有大量新增的资金，说明现在照旧一个流动性比力充沛的市场。

　　新思哲投资首创人韩广斌：我们基本不走渠道募资，客户都是靠口碑来的，由于我们的业绩市场比力认可，口碑不错。现实上我们照旧一种半关闭的状态，许多钱如果不是长期投资的钱，我们也不接。总之我们的重点不在募资，在投研，积极把长期业绩做好。

　　上海天迪资产总裁姜榕：目前主流资金的投资是以选择好公司为主，而我们目前的投资以多计谋为主，算是偏小众的计谋，但是由于业绩体现还不错，以是我们以被动营销为主，自动营销很少。

　　广东和赢资产董事长曾宪锋：众所周知基金公司募资焦点在于实打实的业绩上，由于我们的增长性和稳定性还不错，因此我们召募资金感觉相对顺遂。

　　大概在这个时候去纠结牛市何时到来并无意义，从上述专业投资者的观点中不丢脸出，市场现在并不缺乏流动性，缺的是确定性的资产，因此涨的公司继续涨，而跌的公司继续跌。短期这种走势会连续到何时，无法准确预测。但可以确定的是，未来的市场，结构分化必将越来越明显。牛市是否来临，大概仅仅取决于能否能找到确定性的公司与合理的代价，而从短期市场来看，探求到如许的时机难度已经越来越大。

（文章来源：证券时报网）