原标题：美团的机与危

短期影响将会留下长时刻痕迹。

作者｜寒冰 玄宁

5月25日美团点评发布2020年第一季度成绩。受疫情影响，一季度运营收入同比削减12.6%至168亿元（人民币，下同）；调整后净亏本2.163亿元，由于疫情期间事务削减，人员本钱等也下降，所以同比亏本却是收窄了79.4%。

细分到三大事务，餐饮外卖初次负添加，一季度收入同比削减11.4%，到店旅行收入下降31%，运营赢利为6.8亿元，同比上一年下降57%。同享单车、餐饮供应链等新事务成为仅有正向添加的事务。详细状况见下图。

就在财报发布前几天，美团创始人兼CEO王兴还在饭否上研讨着亚马逊创始人贝索斯。

贝索斯的亚马逊令全世界企业家为之痴迷的原因，就在于它亏本换添加的成功，以及作为服务顾客端发家的公司，终究成功拓宽了企业端的事务。

而遭受疫情冲击的美团，也正在这两方面阅历着自己的时机与隐忧。一些短期影响注定会留下长时刻痕迹。

01时机

亏本换添加的关键环节之一，便是客单价的进步。依据此次财报，美团渠道买卖用户数同比添加8.9%，到达4.5亿，并且每位买卖用户年均买卖笔数同比添加5.3%到26.2笔，每笔餐饮外卖事务订单的均匀价值也同比添加了14.4%。

虽然此次客单价的添加有疫情的原因，但此次新冠大盛行对人们心思的改动很或许是长时刻的，美团也在电话会上表明，“关于盈余才干的问题，疫情期间较高的均匀订单价值（AOV）等积极因素或许会正常化。”美团会在订单康复过程中，慎重衡量对商家及用户的补助，来坚持住这样的高订单价值。

此外，规划效益也是亏本换添加后能够终究完成安稳盈余的重要原因。贝索斯的亚马逊在从前绵长的亏本中，坚决地把一切赢利投回到扩张商场比例中去，终究具有了决定性的规划。美团此前现已开端盈余，但这会让商场习惯性对它发生盈余持续走高的预期。但在王兴看来，美团依然处在需求高投入的阶段，并不在乎短期的盈余目标。

“我仍是想着重，咱们企业的长时刻理念是先把规划做大，现在关怀的是功率和规划，而不是短期的变现率。咱们餐饮职业的变现率比较其他竞赛对手是低许多的，是由于咱们重视的是功率和规划。”

某种意义上，此次疫情的特殊状况反而给了王兴一个合理的“回到亏本”的理由，并且美团也进一步借此时机改动商场对美团的重视视点。

了解美团前几次财报的人会发现，此次在到店酒旅事务中，美团没有发布GTV（全体买卖额）的详细数据，一方面由于疫情期间这项数据注定很丑陋，另一方面美团还添加发布了三大类事务的佣钱与广告的详细收入状况。据华尔街见识旗下见智研讨团队剖析，美团似在引导商场逐渐减轻关于GTV、变现率的重视程度，转而更有意引导剖析师要点重视未来高毛利广告事务包含外卖广告在内的幻想空间。

广告收入关于一个规划化的渠道来说，是更“简单”的收入形式，你乃至能够把它比作收税。美团期望人们不要把对它的盈余预期单纯寄托在佣钱的进步上——它不是以毛利低的外卖为中心营收的苦力公司，而是各项事务规划化后“躺着挣钱”的广告渠道。

02 危险

不过，在这些利好下，美团想要像亚马逊相同向企业端拓宽事务，则面临着不小应战。

美团以Food + Platform为战略，最近一向讲的故事是：以本地日子服务抢先者的姿势，经过到家、到店、出行、酒旅互相转化，在 C 端取得规划优势，商场比例上甩开饿了么，然后使用优势深化 B 端服务商场，也便是所谓金融付出、供应链办理等数字化改造的“新基建”。B 端商场是一块赢利率比C端高得多的膏壤，而这也是商场看好美团的重要原因之一。

现在，这个故事或许要呈现变数。

首要，受疫情影响，美团凭之安身的外卖事务在至少两个季度遭到较大冲击。

一季度，美团餐饮外卖的买卖金额为715亿元，同比下降5.4%；餐饮外卖买卖笔数同比下降17%；餐饮外卖事务的变现率由2019年同期的14.2%降至 13.3%；美团餐饮外卖的交给本钱比上一季度添加了10％以上，这是由于给骑手的奖赏、管控办法和订单密度的下降带来额定本钱。

就连王兴自己都对外卖事务在接下来的几个季度的体现持审慎情绪。“中短期而言，疫情在接下来的几个季度仍存在许多不确定性，例如它在其他国家的开展以及对全球经济的潜在负面影响。我国的外卖服务与消费才干和决心密切相关。因而，外卖事务将无法彻底免受全球性潜在阑珊的影响。”

王兴表明，接下来送餐订单量和送餐本钱能否健康康复，将取决于华北社区管控能否放松。假如6月撤销商场管控办法，估计第二季度外卖事务的订单量将取得同比添加。虽然外卖事务的短期获利才干会跟着事务规划和订单密度的康复而略有康复，但美团仍坚持慎重，“进一步推进订单量的康复并为商家供给必要支撑将是2020年外卖事务的重中之重，而非短期盈余。”

并且，职业全体遭受冲击，是不是也会在必定程度上削减美团的抢先优势？作为美团的首要对手，饿了么一季度营收下降8%，美团餐饮外卖营收下降了11.4%；依据阿里巴巴最新财报，2020财年饿了么为主的本地日子服务收入为人民币254.4亿元，同比添加41%，抢先于美团同期的28.3%。阿里巴巴此前表明，“饿了么餐饮外卖GMV于4月份转为正添加”；而美团此次财报电话会上称，“5月11日那周，美日订单量康复到了疫情前的90%”。

其次，商场对佣钱改变的灵敏反响，也或许会对美团现在的抢先比例带来不确定性。

本年一季度，美团一度堕入与餐饮商家的“佣钱纷争”。疫情之下，堂食受限乃至停摆，外卖成了不少商家仅有的救命稻草，他们巴望美团削减渠道佣钱扣点，多赚一点。先是有商家告发美团外卖进步佣钱、独占运营及不合理竞赛，之后，数地餐饮协会下场发布反对书，指出美团外卖向餐饮企业收取的高额定卖佣钱，采纳扫除公平竞赛的独家条款，现已超越了餐饮企业的承受极限。

反对檄文未必能撼动外卖渠道，但在当时的经济状况下，假如佣钱超越商场能承受的临界点，要么是被商场强力排挤导致比例下降，要么是政府出头干涉。不管哪种成果，都会给美团带来不确定影响。

财报显现，美团一季度外卖餐饮的佣钱收入为86亿元，同比削减了13.7%，大于餐饮网外卖收入的降幅。美团称，佣钱收入下降首要由于用户购买频率下降、订单量削减，以及暂时佣钱返还、豁免方针以及订单组合的改变。

此外，付出宝对饿了么的深度整合，让美团在B端的竞赛对手从饿了么彻底变成了阿里巴巴。关于更检测技能储藏、资源配套等才干的B端商场，两者的竞赛会更剧烈。

付出宝在 3 月进行了“创建 15 年来最重要”的一次改版，从金融工具服务渠道晋级到数字日子服务渠道，Slogan 从“付出就用付出宝”晋级为“日子好，付出宝”，把主页引荐理财产品的方位，换成了外卖到家、订餐等日子板块。这意味着，美团在本地日子的竞赛对手从饿了么口碑这样一个比例并不杰出的顺手，彻底晋级为蚂蚁金服为代表的阿里巴巴集团军。

饿了么口碑很快从这次整合尝到了甜头。获益于来自阿里的资源倾注，依据阿里巴巴最新财报，一季度阿里本地日子 40%的新客来自付出宝。

疫情使本地日子职业数字化晋级进程大大加速，而饿了么背靠的阿里储藏了厚实的数字化服务才干。近期，有音讯称美团推出了信誉消费服务“美团买单”，对标蚂蚁花呗。美团和这位对手将越来越像，两边的竞赛也将愈加密不透风。

并且，美团的到店、酒店及旅行事务赚取了最高毛利率，也是最大盈余来历，但这部分事务受疫情冲击也最大。它向美团新事务、技能研制的输血必然遭到影响，这是否会进一步影响美团的“天花板”。

在美团的事务里，最高频的餐饮外卖毛利率近 3 年一向在 22%以下；美团到店、酒店及旅行事务相对低频，但毛利率近 3 年一向坚持在 85%以上。正是到店酒旅事务连绵不断的输血，撑起了美团自营买菜、快驴供应链等前期投入大、报答周期长的新事务，也让美团有本钱探究新鸿沟。

疫情将持续对这头奶牛发生影响。美团点评CFO陈少晖表明，到店事务的康复比外卖慢得多，彻底重建消费决心所需的时刻相对较长，供应链也遭到影响。一般来说，店内服务商家仅保存约3个月的净营运资金，这些店很或许在第二季度末或第三季度初关闭估计，估计第二季度店内事务的收入添加仍将为负数。

至于酒店预定事务，王兴表明，美团对全年酒店事务的复苏持保存情绪。“城市旅即将需求更长的时刻才干彻底康复，由于顾客对卫生的忧虑将持续。咱们估计，酒店预定事务的体量和收入添加在第二季度将持续为负数，乃至在2020年全年都将为负数。”

久远来看，到店、酒旅事务的萎靡将影响美团对新事务和“鸿沟”的探究。一季度，美团一边拓宽生鲜、同享充电宝等新事务，一边持续关停美团云等不抱负的事务。王兴称“不认为新冠疫情会成为世界末日”，但也“赞同存在应战”。美团将进一步树立自己的现金优势，来应对疫情影响和事务动摇。

世风困难的时分，这家以“没有鸿沟”著称的公司，也会慎重度日。